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美國7月PPI同比增長0.8%，增幅高于預期0.7%，前值為0.1%；美國7月核心PPI同比增長2.4%，增幅高于預期2.3%，前值為2.4%。美國7月PPI數據后，美元指數拉升、黃金下挫。

美國PPI數據高于預期，主要是因服務類價格增長強勁。在過去的一年，全球供應鏈正常化、海外需求不溫不火，以及消費者支出從商品轉向服務，總體上幫助緩解了生產者層面的通脹壓力。但隨著油價攀升，不利因素再次形成。

在服務業成本反彈的帶動下，美國7月PPI指數上升，不過這一趨勢與通脹壓力的緩和保持一致。公布的數據顯示，美國7月PPI月率錄得0.3%，6月數據被下修至保持不變。7月PPI年率錄得0.8%，年增長率的回升是因為去年的物價較低。

機構策略師指出，今晚PPI數據中任何通脹回升的跡象都可能引發股市和債市的進一步拋售。較高的利潤率是通脹上升的關鍵驅動因素之一。為了讓通脹持續下降，利潤率也需要持續下降。雖然美國不同企業的利潤率有所下降，但與疫情前的水平相比仍處于較高水平。PPI如果相對于CPI大幅下挫，通常意味著利潤率會同步下降。但在本輪周期中，這種情況顯然沒有發生。事實上，在全球金融危機后的整個時期，利潤率一直在持續上升，盡管人們預計利潤率會回歸均值。因此，粘性利潤率是通脹變得根深蒂固的一個跡象。

國金證券表示，未來一段時間內，美國經濟的走勢將取決于三個變量的“合力”：庫存周期、銀行信用周期、貨幣政策立場。短期內，這三個變量都是壓力，從壓力到動力的轉變或最早出現在庫存周期上。預計明年初美國啟動新一輪補庫周期。但是，補庫周期的啟動或增加“去通脹”的不確定性，進而推遲美聯儲降息的時點。關于美國經濟“這次是否不一樣”的討論，目前仍無定論。經驗和邏輯都說明，通脹壓力越大貨幣緊縮程度越高，衰退的概率越高。分析師也傾向于認為，迂回衰退的概率更高，且從軟著陸到硬著陸的時間間隔相較歷史均值 (45個月)或許更短。

中信證券分析認為，美國經濟尚未陷入衰退的原因有：居民消費韌性強、投資與消費周期錯位、貨幣政策不足以達到限制性 、財政政策邊際推動，如《通脹削減法案》《芯片法案》等。未來美國消費動能將在高利率環境下持續衰減，分析師預期美國經濟將在今年下半年陷入“淺衰退”。美國制造業總支出持續增加。拜登政策財政支出更多扶持計算機、電氣電子、化工、交運設備等行業。美國整體對外凈投資延續回收態勢，不過，其增大了對東南亞、墨西哥等其他新興國家投資。

（文章來源：新華財經）